맥쿼리인프라 S-RIM 적정주가 계산법

사경인회계사님의 S-RIM 적정주가 산정방법이 있다고 하여 맥쿼리인프라에 적용해보려고 합니다.

(짧은 시간에 어렵지 않게 적정주가를 계산할 수 있는 부분이 꽤나 시간투자대비 실용적이라 도전해보려고 합니다.)

 

초보 투자자라면 더더욱 알아야 할 S-RIM,

적정주가를 계산하면 내가 어느 시점에서 사는 것이 적당한 금액인지,

이 가격에 사는 것이 저평가 상태에서 산 것인지, 적정 주가에 산 것인지 확인 할 수 있는 지표로 사용될 것입니다.

 

거두절미하고, 어떻게 계산하는지 한번 알아봐볼까요?

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■ S-RIM은 계산방법은 어떻게 탄생되었나?

 

[재무제표 모르면 절대 주식투자 하지마라 - 사경인] 

발매: 2020. 01. 10일

초보투자자에게 꼭 필요한 내용들이 들어있으며, 주식시장을 가볍게 여기지 말자는 뜻에서 책이 쓰여진 것 같다라는 생각이 들었습니다. 추가적으로 초보 투자자들이 알아듣기 쉽게끔 아주 쉽게 풀어나가려 애쓴 모습이 돋보였습니다.

 

해당 책에는 사경인 회계사의 노하우가 담긴 투자전략이 들어있었습니다.

가장 대표적인 것은 S-RIM 방법으로 적정 주가 구하기.

 

S-RIM 방법은 지배주주지분, 요구수익률, ROE, 발행주식수만 알 수 있으면 

기업가치를 알 수 있고, 기업가치를 알 수 있다면 주당 가치를 알 수 있다고 한다.

 

■ S-RIM을 이용한맥쿼리인프라의 적정주가는? 

 

 V: Bo+Bo*(ROE-Ke)/Ke (초과이익이 증가할 경우)

 

설명들어갑니다

V=기업가치

Bo= 자기자본 

ROE = 자기자본이익률
ROE-Ke = 초과이익

Ke = 할인율

 

즉, 기업가치 = 자기자본 + (초과이익/할인율)/할인율

 

1. 요구수익률 구하기 (위 식에서 할인율 탭에 들어간다.) - 6%

사경인 회계사는 요구수익률을 신용평가 등급별 금리스프레드에서 BBB- 등급 5년금리를

RIM에 적용하는 요구수익률로 사용한다. 

(주식 투자로 최소 투자등급에 해당하는 회사채 수익률 이상으로는 얻어야 하기 때문이라고 한다.)

또한 5년인 이유는 주식을 매수 후 5년까지는 기다린다는 생각으로 투자해야하기 때문이라고 적혀있다. 

 

 

그. 러. 나

5년 만기채권인 요구수익률 (7.97%)를 기입하기에는 맥쿼리인프라의 자체의 특수성에 부합하지 않는다는 결론이다.

왜냐면 맥쿼리인프라는 정기적으로 연간 배당이 6% - 6.5% 이뤄지기 때문이다.

 

따라서 다른 계산법으로,

맥쿼리인프라는 2015년-2020년 기준 주가는 7950원 (2015년 12월) ->10900원(현재) 

36% 가격상승이 이뤄졌다. (또한 연간 6%대의 가격상승이 동반되었으니)

 = 36-30% (5년간 연 6%대 배당) 

 = 6%의 결론이 나온다. 

 

- 즉, Ke 값은 6%

 

2. 자기자본 구하기 

 

출처 : 맥쿼리인프라 반기보고서

자본총계 : 18,278억 

사실 자본총계는 지배주주지분과 비지배주주지분으로 나뉜다. 그래서 정확하게는 지배주주지분 값을 넣어야 한다. 

(그러나 맥쿼리인프라는 지배주주지분/비지배주주지분이 따로 나뉘어진 자료가 없어 두개를 합친 자본총계로 계산을 진행하겠다)

 

3. ROE - 13.5%

 

출처: 삼성증권 - 맥쿼리인프라 분석보고서

ROE구하는 것이 원래 제일 귀찮은 일이었는데

삼성증권 이경자 님이 친절하게 구해주셨다. 

증권사에서 발행한 데이터이니 나보단 더 전문적으로 구했을 것이니 믿을 수 있는 자료라 생각든다

(실제 직접 계산해보니 13.4%가 나왔다)

2020년 예상 기준으로 13.5로 적용하겠다.

 

4. 기업가치 구하기

위의 식대로, 

기업가치 = Bo+Bo*(ROE-Ke)/Ke
= 18,278억+18,278억*(13.5-6)/6

= 41,125.5억

 

5. 주식 수 구하기 

기존 주식 수 349,044,336 주
신주 발행 주식 수 23,148,149 주

합계 : 372,192,485주 

 

6. 적정주가 구하기 

계산된 기업가치를 주식 수로 나눠주면

4,112,550,000,000(원) / 372,192,485주 

=11049.52원

 

이외 적정주가를 구하는 방법 중 다른 방법으로 구하는 방법이다. 

 

review-k.tistory.com/9

맥쿼리인프라 적정주가 계산방법

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오늘은 맥쿼리인프라의 적정주가 계산법으로

S-RIM 방법을 이용하여 계산해봤습니다.

 

고평가되어있지도, 저평가 되어 있지도 않은 무거운 주식인 맥쿼리인프라

향후 행보가 궁금해집니다.